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电气设备行业:风电装机有望突破35gw 装机空间重新打开
作者: 佚名 时间:2019-7-8文章来源:百度访问量:1462

来源:财?#27426;?#21147;网

电气设备行业

风电装机有望突破35gw

装机空间重新打开

华创证券 胡毅

一、弃电率好转逻辑获得验证

辅助服务市场助力风电消纳,弃电率好转逻辑获得验证。电力辅助服务市场化成效在东北得到验证,2019年风电投资检测预警,吉林由红转绿,黑龙江由橙转绿。我们在本系列报告前三篇已经基于对辅助服务市场化的分析逻辑,做出了2019年新能源发电将迎来新一?#27542;?#38271;周期的结论。目前,国内已有5个地区调峰市场正式运行,另有9个区域?#36130;?#21160;了相关改革运作。调峰市场将会进一步提高电网调节能力,为新能源,特别是风电装机打开更大空间。

风电是调峰市场最大受益者,甘肃弃电率将降至10%以内。根据调峰市场规则,调峰费用的分摊?#21069;?#29031;调峰时段?#24202;?#19982;调峰的全部发电机组的发电量分配。风电发电曲线的“反负荷”特性决定了其需要较多的调峰空间。东北调峰市场在2017-2018年两年时间为风电提供了17900gwh调峰电量,每年贡献了291小时的发电小时数,相当于降低了近10个百分点的弃电率。2018年4月,甘肃省正式启动了调峰市场,累计贡献调峰电量4.03亿千瓦?#20445;?#24323;电量下降至54亿千瓦时。2019年,甘肃有望复制东北路径,调峰市场规模将会进一步提高,弃电率下降至10%以内。

二、装机空间重新打开

“三北”外送通道助力,装机空间重新打开。2017-2018年,酒泉-湖南(8gw)、准东-皖南(12gw)特高压工程陆续投运。2020年,青海-河南特高压也将投运,西北至华中电网输送通道总规模将达到28gw,外送能力进一步大幅提高。2018年,甘肃外送电量同比增长60%,外送电量达到324亿千瓦?#20445;?#21344;整体风电弃电量的6倍。我们认为外送通道与甘肃调峰市场的配合,将带动起新能源输出量的大幅增加。西北地区外送电量未来两年也将?#20013;?#25552;升。2018年7月,锡盟-泰州特高压直流工程投运,将会有力促进蒙东电网新能源外送,同期乌兰察布6gw风电基地获得核准,华北区域风电装机空间也获提高。

三、风电投资计划大幅?#31995;?/p>

电力需求?#36129;?#26032;能源装机,多家电力公司大幅?#31995;?#39118;电投资计划。根据目前电网结构分析,2019-2020年每年新增装机将在130-160gw,而火电、水电、核电没有大批量新增装机,因此需要风电、光伏的装机支撑。而中东部地区的电力缺口也将进一步带动西北、东北地区外送通道的利用率提高。与?#36865;保?#21326;中地区风电装机量连续三年保持40%以上增长,也反映出了电力供应紧张问题。湖南在2019年内的电力缺口将达到总负荷的1/8,地区电力需求也在?#36129;?#39118;电、光伏的装机量提升。同?#20445;?#21326;电国?#30465;?#40857;源电力、华润电力等公司均大幅?#31995;?#20102;2019年、2020年风电投资计划,其中华电国际风电投资计划240亿元,同比增长240%;华润电力2019、2020年目标1.7、2.3gw,同比分别增长40%、35%。

四、看好风电年度投资机会

2020年风电装机有望达到35gw以上,推荐关注风电全年投资机会。综合全文分析,在西北、东北、华北、华中地区新增装机预期全面提高的基础上,加之海上风电的爆发,我们预计2020年风电装机量将达到35gw以上。

根据调研,我们发?#31181;?#26426;厂出货量、零部件企业目前订单饱满,已有接近2015年的趋势。1、整机出货大幅抬升。随着能源局推动清理存量批复但拖建项目,风电自2018年第四季迎来显著的出货抬升,龙头公司一季度出货同比有望实现翻倍以上增长。虽然目前交货价格?#28304;?#20110;下行通道,但招标价格由于需求牵引已明显回升。预计随着成本端控制以及招标价格向好,风机毛利率有望在2019年三季度拐点向上。2、零部件企业排产饱满。零部件企业普遍反馈一季度排产相对较好,有反馈企业均表示有 30%以上同比增长。虽然钢价?#28304;?#20110;高位,但由于目前交付项?#31354;?#26631;?#22791;?#20215;处于高位,因此边际向好。未来如果?#26893;?#20215;格向下,预计将带动较好的盈利?#32435;疲?#23588;其以全年锁价的风电主轴。

重点推荐风电产业链:金风科技、天顺风能。关注产业链标的:中?#30446;?#25216;、恒润股份、泰胜风能、天能重工。

风险提示。新能?#24202;?#36148;政策不及预期,电力辅助服务市场改革推进不及预期。

五、重点推荐公司

金风科技(002202)

全球领先的风电整机供应商

公司是国内乃至全球领先的风电整机供应商,截至2018年三季度公司在手风机订单高达 20.07gw,2018年全年公司风机出货量6.66gw,全球及国内市占率分别为13.4%以及32%。公司在手风电场权益装机规模巨大,截至2018年三季度公司在手风电场4197mw,而预计2018-2020年公司将分别新增风电场权益规模700mw、1000mw、1000mw。得益于?#31995;?#30340;装机成本,以及较好的运维能力,公司风场毛利率?#23545;?#39046;先同行,巨大的风场规模将形成公司稳定、丰厚的盈利来源。而预计随着公司风场规模的扩张,公司风场盈利能力有望进一步提升。

天顺风能(002531)

风塔市场占有率保持第一

公司是我国塔筒龙头,在太仓、包?#36820;?#22810;低舍友生产基地,主要产品为风力发电塔架。目前,公司在国内和全球风塔市场占有率均保持第一,拥有风塔产能45万吨/年,2017年全球市占率达到7.3%,国内达到10%,2018年市占率估计在7.55%左右。同?#20445;?#20844;司还具有8条叶片产能以及465mw运营风电场。随着国内风电开发周期的重新启动,有望充分受益。

中?#30446;?#25216;(002080)

叶片产能龙头

公司是我国叶片产能第一的龙头,2018年风电叶片销量达到5587mw,同比增长15%,占比全国装机量的27%左右。2018年,公司风电叶片收入占比达到了29%,在2019-2020年风电行业继续保持高速增长的态势下,预计公司叶片收入还将有进一步大幅增长的空间。

恒润股份(603985)

风电法兰的龙头供应商

是国内风电法兰的龙头供应商,目前拥有近10万吨锻造产能,预计未来几年将保持20-30%左?#19994;?#20135;能。公司目前60%产能主要用于风电法兰制造,全球海上风电法兰一半以上由公司供应。预计随着江苏海上风电的崛起,公司或将会显著受益。

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