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研報精選:機構重點看好機械行業
作者: 佚名 時間:2019-7-10文章來源:搜狐訪問量:3360

研報精選:機構重點看好機械行業

2019-07-09 18:37來源:

原標題:研報精選:機構重點看好機械行業

2019年上半年機械行業里的挖掘機銷售同比增長,而且出口等國外的銷售大增56%,機構因此看好該行業。

一、挖掘機銷售同比增長機構看好機械行業

據中國工程機械工業協會統計,2019年1-6月納入統計的25家主機制造企業,共計銷售各類挖掘機13.7萬臺,同比增長14.2%。國內市場(不含港澳臺)銷量12.5萬臺,同比增長12.3%;出口銷量1.2萬臺,同比增長38.7%。

挖掘機6月銷量增長7%,出口大增56%。2019年6月,共計銷售各類挖掘機械產品1.5萬臺,同比增長6.6%。國內市場(不含港澳臺)銷量1.2萬臺,同比下降0.3%。出口2695臺,同比增長56.4%。

6 月單月挖掘機銷量增長7%,逆轉5月小幅下滑趨勢,好于市場預期。受2018年基數較高以及2019年一季度主機廠銷售策略較為激進等因素的影響,5月挖掘機單月銷量增速轉負,同比下滑2.15%。6月逆轉下滑趨勢主要是因為出口大增56%帶動;并且國內需求有一定的好轉,5月國內銷量下滑5.8%,6月下滑0.3%。

挖掘機出口保持高增速,提供強有力的增長點。6月挖掘機出口銷量2695臺,同比增長56.4%;1-6月累計出口1.2萬臺,同比增長38.7%。2019年上半年出口占總銷量的比重9%,較2018年同期增加1.6pct。1-5月挖機出口中前三家企業占比超過70%,分別為三一33.4%/卡特彼勒31.7%/徐工10.2%。出口機型以中挖為主,20-25t機型占總量的43%。2019年國內挖掘機需求進入平穩增長階段,出口增速將遠超國內銷量增速。

挖掘機行業集中度提升,5月兩大內資龍頭銷量保持兩位數增長,增速明顯高于行業平均水平。前三家企業市占率超過50%,1-5月國產品牌市占率為62%,較2018年增加5.7pct。三一和徐工5月銷量分別同比增長15%/11%,增速顯著高于行業平均水平。1-5月三一重工和徐工挖機市占率分別為26%/14%,較2018年全年分別提升3.12pct/2.42pct,且三一在大挖市占率上實現突破達到26%超越了長期占據國內大挖市場的卡特彼勒。我們認為,行業增速放緩的同時,行業龍頭的增速仍會高于行業,集中度仍有提升空間。

預計工程機械龍頭2019年中報業績靚麗。挖掘機2019年上半年同比增長14%;其中一季度高增長。考慮到全年銷量最高的3月份的收入確認主要在二季度,疊加2019年上半年汽車起重機、混凝土機械兩大產品銷量高增長(1-5月汽車起重機銷量同比增長63%),參考主要工程機械龍頭一季度業績和季節性規律,我們預計工程機械龍頭——三一重工、中聯重科、徐工機械中報業績同比大幅增長。

“專項債”政策托底,預計2019年挖掘機銷量增長10%左右。(1)假設下半年挖掘機每月月度銷量零增長,則2019年全年銷量為22萬臺,同比增長8.4%。(2)2019年1-5月基建投資+4.0%;房地產開發投資+11.2%。“專項債”政策托底基建,政策“逆周期”意愿強烈,基建投資回升是大概率事件。我們判斷2019年全年基建增速5%,房地產增速5-10%,疊加壽命和環保因素驅動的更新需求,我們判斷下半年挖掘機銷量增速有望高于零增長,2019年全年有望達10%左右。(3)考慮本輪挖機更新需求的持續性,我們預計2020年挖掘機銷量基本持平或小幅下滑。

投資建議

看好工程機械主機龍頭和零部件龍頭,重點看好三一重工、徐工機械、中聯重科、恒立液壓、艾迪精密。三一重工、徐工集團分別位居國內挖掘機內資品牌前2名;恒立液壓、艾迪精密為挖掘機配套液壓油缸和泵閥、破碎錘和液壓馬達等,具有良好的成長性。我們測算工程機械龍頭三一、徐工、中聯重科中報業績有望大幅增長。看好市場份額持續提升的三一重工、中聯重科、徐工機械、恒立液壓。

二、嘉化能源完成制氫、液氫、加氫站一體化布局

7 月8日,嘉化能源與浙江省能源集團簽訂《戰略合作框架協議》及《氫液化工廠合作框架協議》。未來嘉化將發揮工業副產氫富余優勢,為浙能集團氫能提供保障;浙江集團與嘉化能源將就液氫工廠進行合作,液氫工廠處理氫氣量約為19200m3,工期為半年,由浙能集團提供工藝技術、設備裝置,嘉化能源提供氫氣、場地、資質資源,嘉化能源將符合標準的液氫出售給浙能集團,浙能集團以有償租賃形式將整套液化設備租于嘉化能源并負責液氫的對外銷售。

適合遠距離運輸的液氫將成為跨區域氫氣運輸的主要方式,嘉化能源填補國內液氫工廠空白。1)目前氣氫拖車是氫氣運輸的主流方式,但不適合遠距離運輸,且其成本主要受運輸距離的影響,伴隨距離增長成本快速增長。液氫罐車適用于大規模、遠距離運輸,未來將成為跨區域氫氣運輸的主要方式。2)目前國內尚無民用液氫工廠,嘉化能源液氫工廠落地有望填補國內空白,對行業意義重大。3)嘉化能源的液氫工廠日處理氫氣量約為19200m3(折合1.7t),對應可滿足超200輛商用車的需求,可保障嘉善氫源供應和周邊市場需求。

制運加一體確保氫氣供應、品質與利潤空間,打通制氫、運氫、加氫乃至液氫運輸的企業更有核心競爭力。1)燃料電池對氫氣品質的要求較高,若燃料電池長期使用含有雜質(如含s化合物、含c化合物、含n化合物)的氫氣,壽命將大幅縮減。一方面氫氣從制氫到運氫再到加氫,產業鏈較長且對設備、人員專業性要求較高;另一方面行業發展初期標準不完善、缺乏品質管控的背景下;制運加氫一體可以更好地把控氫氣的供應和品質。2)對氫氣企業而言,一體化降低綜合成本,增厚企業利潤,根據我們測算,對氫氣企業而言,假設加氫站對外銷售價格為40元/kg,布局日加注能力500kg的加氫站,在使用率60%(日加注300kg,對應綁定40輛商用車需求)以上時,布局加氫站利潤更高。

嘉化能源具備副產氫氣、液氫、加氫站的完整布局,攜手浙能、富瑞、重塑,長三角區域網絡雛形顯現。1)嘉化能源自有氯堿副產氫約1萬噸。關聯公司三江化工(與嘉化實際控制人相同)、美福石化(公司實際控制人間接持股83%)現有烷烴裂解副產氫約2萬噸,規劃的烷烴裂解項目副產氫達9萬噸,氫產能充足。2)4月嘉化能源和富瑞氫能(儲氫瓶、加氫站設備龍頭)、上海重塑(燃料電池系統龍頭)投資成立江蘇嘉化氫能,首期規劃在張家港和常熟建設3座加氫站,以確保區域內合作方200輛燃料電池物流車的運營,未來三年將計劃在長三角地區建設不少于50座加氫站。7月再攜手浙能集團,公司長三角區域網絡雛形初現。投資建議n嘉化能源具備區位優勢、成本優勢和副產氫氣、液氫、加氫站完整布局優勢,繼續推薦。

建議繼續關注燃料電池布局完善的標的:美錦能源(參股膜電極明星公司廣州鴻基、擬投資電堆龍頭國鴻氫能、控股燃料電池車制造企業佛山飛馳、副產氫和加氫站建設運營)、雪人股份(空壓機主要供應商、參股hygs)、大洋電機(布局燃料電池系統、運營,參股bldp)、雄韜股份(布局膜電極、電堆、系統企業)。風險提示n行業發展不達預期,成本下降不達預期,政策支持不達預期。

三、茅臺放量批價堅挺啤酒旺季結構提升趨勢持續

本周中信建投證券調研了青島啤酒、關注五糧液濃香系列酒公司成立事件,要點大致如下:青島啤酒:2019年最新經營細節方面。1)量價。q2銷量增速略微回落預計仍保持正增長,逐步消化q1的高增速,我們仍然保持全年1%左右的銷量預計;噸價方面,結構提升和漲價延續一季度的趨勢,其中結構提升方面,仍然保持高附加值增速>;主品牌增速>;整體增速;漲價方面,4、5月由于銷量壓力,部分漲價計劃未如期執行,但我們預計進入6月后隨著銷量壓力減輕漲價計劃仍將陸續推進,我們認為全年漲價影響大于去年。2)成本和費用。成本方面,玻瓶上漲仍是最重要的壓力來源,預計全年玻瓶成本上漲4億,包括新瓶和舊瓶價格上漲。其中新瓶價格漲幅低于去年、但舊瓶回收比例提升需要更多市場投入。費用方面,由于今年是體育小年、以及行業性的費用趨緩趨勢,公司確認今年費用不會有太大增長。

五糧液:成立五糧濃香系列酒公司,鄒濤任董事長,布局發力終端市場。據酒業家報道,五糧液再次進行重要人士調整,新成立子公司“五糧濃香系列酒公司”,主要業務涵蓋五糧特、頭曲、五糧醇和原來的系列酒公司業務。新成立的濃香系列酒公司旨在打造五糧醇、特曲、尖莊大全國性戰略單品,持續深化聚焦戰略;策略上,可能采取自營產品正在走大單品路線、總經銷走區域品牌和中高價位路線。在當前五糧液價格破千,次高端、中高端市場擴容的背景下,公司發力系列酒有利于進一步釋放五糧液的品牌優勢,提升中檔產品市場份額,為實現2019年股份公司500億目標打好組織基礎和品牌、產品基礎。

常規跟蹤。貴州茅臺:本周一線城市價格略有上漲,普遍已經在2000元以上。二季度茅臺呈現明顯的量價齊升態勢,發貨量較同期有較大的提高。本周茅臺通知40噸以上的大商退四季度的配額打款,由于符合條件的大商總計不超過200家,預計影響較小。五糧液:第七代批價多地在900元以上;第八代五糧液六月配額已到貨,經銷商反饋目前以團購為主,按照959元出貨,終端機批發市場尚未供貨;收藏版五糧液已全部到貨。國窖1573:近期國窖1573縮減了經銷商渠道費用,費用傾向于品牌和消費者培育,價格有所漲,價格普遍在780元附近,渠道庫存1個月左右。

投資建議:6月隨著第八代五糧液的上市與第七代五糧液逐漸停止投放,五糧液批價全面上漲,終端價穩定在千元,我們認為茅臺、五糧液兩大龍頭批價始終處于高位為其他名優白酒提價創造了有利土壤,繼續看好白酒板塊投資機會,堅定看多白酒板塊中優質龍頭標的。白酒板塊仍然是確定性最強的板塊,當前茅臺29x,五糧液29x,重點推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、水井坊、今世緣;啤酒板塊重點推薦重慶啤酒、青島啤酒;食品板塊推薦海天味業、涪陵榨菜、中炬高新、絕味食品等。

來源: 中金網

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