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新坐標(603040)2019年半年報點評:全年受益海外市場和機械挺柱放量
作者: 佚名 時間:2019-8-22文章來源:中國銀河證券訪問量:1848

2019h1凈利潤增長9.95%

公司8月19日晚發布2019年中報,2019h1實現營收1.56億元(+7.87%),實現凈利潤5574.7萬元(+9.95%),扣非凈利潤4931.1萬元(+7.13%),對應eps 0.70元,業績符合預期。公司業績增長來源于氣門傳動組產品液壓挺柱出口歐洲和柴油機機械挺柱逐步放量,二季度歸母凈利潤同比增長14.42%,環比增長0.73%。我們重新調整公司2019-2021年盈利預測,預計公司2019-21年eps為1.60、2.01、2.72元,2019年目標價30.4-33.6元,維持“增持”評級。

毛利率同比下降1.63pct,凈利率上升1.80pct

公司2019h1凈利潤增速為9.95%,比營業收入同比增速(+7.87%)高2.08pct。公司上半年毛利率為62.83%,同比下降1.63pct,凈利率為37.09%,同比上升1.80pct,凈利率上升的主要原因是銷售費用和管理費用分別同比下降-11.48%和-8.82%。上半年研發投入1295.71萬元(+11.84%),占營收比例為8.32%,同比提升0.29pct;經營活動現金流為5606.57萬元,同比增長11.84%,經營現金流改善的原因是客戶信用周期縮短,銷售商品、提供勞務收到的現金增加。

海外市場和柴油發動機機械挺柱產品發力

根據中國汽車工業協會統計,2019年1-6月我國汽車產銷分別同比下降13.7%和12.4%,公司2019h1國內營業收入1.34億元,同比下降6.64%,海外實現銷售2194.84萬元,同比增長1932.11%,主要是液壓挺柱出口量大幅增加所致。另一方面,公司開發的柴油機配氣機構產品開始放量,上半年實現銷售2027.86萬元,占營業收入比為13.03%,同比增長59.81%,有望成為公司新的增長點。

下半年出口和柴油機配氣產品有望延續高增長

2018q2歸母凈利潤2797.51萬元,同比增長14.42%,環比增長0.73%,盈利情況有所好轉。液壓挺柱的出口和柴油發動機機械挺柱發貨處于爬坡階段,并實現巴西大眾、德國道依茨、美國generac的量產銷售,有望支撐公司下半年的增長。公司加大海外布局,現已通過pct、巴黎公約途徑成功申請了多項挺柱、搖臂類產品和核心工藝的境外專利,今年上半年新獲5項境外專利,1項境內專利,有助公司拓展海外市場和增加競爭力。

我們調整公司19-21年盈利預測,維持“增持”評級

我們根據公司半年報情況重新調整2019-2021年盈利預測,預計公司2019-2021年實現3.43/4.20/5.52億元收入(19-20年前值4.20/5.29億元),歸母凈利潤1.27/1.60/2.16億元(19-20年前值1.66/2.09億元),對應eps為1.60、2.01、2.72元。可比公司2019年pe均值16倍,鑒于公司較強的盈利能力和細分行業龍頭地位,給予公司19-21倍pe,對應2019年目標價30.4-33.6元,維持“增持”評級。

風險提示:客戶銷量不佳影響公司銷售;氣門組精密冷鍛件新產能釋放不達預期;下游客戶、海外新市場的開拓緩慢不及預期;子公司投產后產能利用率不達預期。

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